“去杠杆”尚未结束 短期风险仍需防范

来源 | 中金在线 2015-07-02


上证指数经历周二的短暂修复后,周三A股再度迎来调整。周三早盘,沪指低开高走,震荡攀升,盘中一度站上4300点。临近午盘沪指冲高回落,午后开盘沪指震荡走低,盘中多次跳水,尾盘跌幅扩大至5.23%。

截至1日收盘,沪指报4053.70点,跌223.52点,跌幅5.23%;深成指报13650.82点,跌687.15点,跌幅4.79%;创业板报2759.41点,跌99.2点,跌幅3.47%。两市共成交1.53万亿元。

深圳博时基金宏观策略部认为,目前市场去杠杆的过程没有结束。从短期看,投资者情绪仍然不稳定,体现为行动较为趋同一致,羊群化效应较为明显。大盘短期或将持续调整,故防范风险成为眼下关键。

从中期看,场外配资预计会逐步规范,以减少市场急剧波动引发对社会的冲击,这与去年处理“钱荒”的思路较为相似。

研究人士指出,短期内市场是否企稳的主要指标是股指的波动性,以日间波动为衡量的波动性下降是市场企稳的重要信号。从更长期看,目前的A股估值水平已具吸引力,部分个股的价格水平已经具备一定的参与价值。

南方日报记者 邓翔 卓泳

1

焦点:本周,在政府强力救市的背景下,大盘有企稳迹象,但市场信心并未完全修复。近期牛熊转换的概率有多大?

观点:技术跌幅主要因“去杠杆”导致,牛市或还有继续向上机会

传统的技术分析理论认为,短期内当股指跌幅达到20%,一般被视为熊市的标志。而截至本周一,上证指数跌幅一度达到21.7%,未来的反弹力度尚难以预测。牛市是否已终结?

“从技术上分析,的确已进入熊市,但我们仍不能简单下这样的结论。”深圳前海鼎业投资发展有限公司合伙人吴良群认为,前一轮猛涨是因为杠杆资金,特别是5、6月份过度上涨,场外配资资金太凶猛,所以短期剧烈调整比较正常。

中欧瑞博投资管理股份有限公司合伙人梁俊也持同样的观点。在他看来,过去杠杆没那么高,波动没那么大,短期内出现20%以上的跌幅,基本可以作为判断熊市的标志。但目前对于市场跌幅的理解不能机械,还要看中长期趋势。

从长周期来看,很多经济因素在改变。“我们观察到,这届政府的很多改革措施都是立足长远的,包括宽松的货币政策基调并没有改变,财政政策也在持续宽松,所以长期来看,还有继续向上的机会。”吴良群说。

“这次毫无疑问是中期拐点。”一名私募人士告诉记者,尤其是在改革还没有完成和注册制落地之前,牛市不会结束。

2

焦点:融资杠杆缩紧造成的连锁反应大概要持续多久?对后市的影响面有多大?短期市场会呈现怎样的波动形态?

观点:或经历1个月左右消化整理,才能重新步入新一轮上涨通道

中国证监会发言人张晓军在上周五例会上表示:“近期A股出现大幅下跌,是前期过快上涨的调整,是市场自身运行规律的结果,也与年中市场流动性紧张、去杠杆有关。”融资杠杆缩紧造成的连锁反应,会对后市产生怎样的影响呢?

从容投资研究人士认为,杠杆牛市在海外发达市场也是非常普遍的现象,没有证据证明,杠杆能改变股市运行的长期方向。“实际上,在中国股市的任何一个牛市中,配资始终广泛存在,并不是只有本轮牛市才有密集配资。”

该人士分析称,由于券商融资业务的杠杆倍数很低,现在还看不到广泛强平的迹象。“对于强平的恐慌可能影响接盘,接盘虚弱导致的下跌将带来更多的强平,但这个循环毕竟受制于融资范围的大小和估值吸引带来的接盘。”

在吴良群看来,前段时间券商的HOMES系统自查结束了,而且不可以开新的伞形信托,基本上配资告一段落了,但长期来讲,居民财富从存款转移到股票市场的趋势是没有变化的。

“据中国基金协会的调查数据,到今年为止,居民可投资的资产达到60多万亿元,因此牛市格局短期不需担心。”业界分析,市场经历前期杀跌后会迎来阶段反弹,但之后将经历1个月左右的消化整理才能重新步入新的上涨通道。

3

焦点:针对后市可能存在的风险,短期在仓位上应当如何操作?散户如何把握杀跌和抄底的时机?

观点:跌幅以30%作为阶段点,反弹减仓,再跌加仓是短期策略

旭诚资产总经理陈赟认为,杠杆牛市和杠杆牛市中的回调,在上涨和下跌时总是要超过市场预期,所以投资者在连续暴跌后不要过于恐慌。“市场还是那个市场,变的是人心,跌多了总会弹。”

他建议,即使短期内还会出现大幅波动,投资者在操作上也不宜盲目恐慌杀跌,特别是部分个股下跌幅度短期超过40%的,反弹力度也不可小觑,反弹高度一般以跌幅的30%作为阶段点,反弹减仓,再跌加仓是短期策略。

对于7月份的操作,梁俊认为,总的来讲要控制好仓位和杠杆。“本着基本面投资的原则,追求公司自身安全边际下的成长性。”

仓位比较重的可适当减低点仓位,特别是涨幅比较大炒得比较高的股票,而仓位比较低的,可以找那些被错杀的优质股,等市场企稳后抄底。“如果抄底一定是抄有信心的个股。公司质地不错,也很便宜的,经过这一轮之后就更便宜了。”

“我们6月初到现在基本只有不到两成的仓位,这两天市场出现非理性的下跌,我们进行了加仓,但我们加的基本是一些防御性的版块,像医药、消费类的蓝筹股,价格跌到一定程度,我们就会分阶段建仓,但我们不认为这一轮是一个极度的大反弹,我们要做好震荡的准备。”吴良群说。

4

焦点:屡遭重创的创业板,近期走势会如何?哪些板块和投资标的未来可以重点关注?

观点:创业板里仍有优质个股,但不宜盲目重仓,可重点关注低估值蓝筹绩优股

据了解,此轮大幅调整中,创业板的总体跌幅超主板,创业板中的次新股和“互联网+”更是“重灾区”。梁俊分析说,当年纳斯达克泡沫也有这个问题,凡是带着这些概念的股票都会涨,泡沫破灭后全跌,但跌完后优质的公司还会创出新高。

“我们对公司的考量,不在于他是在创业板还是中小板还是主板,不管是成长投资还是价值投资,最终都需要看公司的情况,短期无法逾越创业板的顶部,但是里面的优秀公司也可能创出新高。”梁俊说。

“我们也会在创业板里找一些优质个股,但从整体版块来讲,还是建议投资者更加谨慎地去筛选,因为整体估值较高,不要盲目重仓,这里出现牛股的概率相对主板会小,等7、8月份半年报出来后,投资者或许会很受伤。”吴良群建议。

业内人士建议,近期可以调整配置品种至安全性较高的低估值蓝筹绩优股,以及超跌的高成长新兴产业投资标的。另外,还可以继续重点布局低估值国企改革股。

泽龙投资董事长杨振邦认为:“在操作上,可找跌幅大的新经济龙头,无论是在主板、中小板还是创业板,哪些优质股跌幅大就买哪些,尽量不要买老的权重股、老的金融股,这类股票往往不会有超过新经济的表现。”



分享到
微信 新浪微博 腾讯微博